（原标题：重磅来了！六大券商首席经济学家 集体发声！）

第十四届天下东谈主民代表大会第二次会议和政协第十四届天下委员会第二次会议，将分别于2024年3月5日和3月4日在北京开幕。

在2024年天下两会行将拉开帷幕之际，券商首席经济学家神气哪些热门话题？对于本年的货币政策和经济社会发展有何期待？成本市集将有哪些投资契机？为此，中国基金报记者采访了中信证券首席经济学家明明、中国星河首席经济学家章俊、广发证券首席经济学家郭磊、川财证券首席经济学家陈雳、国金证券首席经济学家赵伟、中航证券首席经济学家董忠云，共同进行前瞻性探讨。

以下是采访“金句”：

明明：分娩诱导、服务诱导更新和本事修订，汽车、家电等传统花消品以及耐用花消品以旧换新，优化运载结构、发展与低空经济和无东谈主驾驶等相适合的物流新模式、优化交通基础设施建设和首要分娩力布局将会是政策的发力标的。在这一进程中，要重视政策间的协同作用，更好地阐述政策组合拳的后果。

章俊：从经济增长来看，我国潜在增长率可能回落至5%傍边。咱们蓄意潜在增长率在5.5%傍边时，合意的1年期LPR算计在3.1%傍边。现阶段1年期LPR在3.45%，利率仍然有70BP~80BP傍边下的降空间。

郭磊：算计全年经济增长主张会络续设定在5%傍边。值得防卫的是，由于本年靠近一个更平时化的增长基数，本年的5%在可比口径下实质上要快于客岁。

陈雳：建议在扩内需、促花消进程中，把“促收入”放在主要位置。穷乏收入基础的花消刺激只可在短期内阐述一定作用，根柢上照旧要促进企业筹办轮回、效益普及，重启“服务-收入-花消”的良性轮回。

赵伟：饱读舞中长线资金的注入。前提是需要加大上市公司分成力度，也需要酌量到职权类钞票短期波动较大的特质，优化中永远资金的窥伺隙制，饱读舞和指示以年金为代表的中永远资金窥伺周期拉长至3年，遴荐转变收益率窥伺。这么更成心于中永远资金投资框架和往来步履的郑重性，也成心于成本市集的永远想法发展。

董忠云：基于两会前后是稳增长政策密集出台的时分窗口、监管部门对成本市集的呵护、平准基金预期等利好成分，咱们看好2024年上半年的A股行情。

一、

神气财政、货币

及新产业的政策救援力度

中国基金报：两会驾临，你对本年的两会有哪些期待，会重心神气哪些内容？

明明：财政政策方面，财政支拨的力度以及财税体制改变算计将成为两会的重心内容。

在中央经济使命会议“积极的财政政策要限制加力、提质增效”的要求下，本年赤字率或依旧保持在3.0%傍边，并增发同客岁近似规模的永远绝顶国债。这一组合，一方面不错使赤字率保持在合理水平；另一方面也不错通过刊行绝顶国债来提供想法经济增长的活泼性。

算计2024年，财政发力有望进一步拉动国内需求，无间推动经济实现质的灵验普及和量的合理增长。此外，中央经济使命会议说起“要蓄意新一轮财税体制改变”，算计财税体制改变也将成为本年两会的要紧议题。

货币及信贷方面，宽货币政策用具仍有发力空间，把抓货币信贷供需规定和新特质。

2023年第四季度货币政策实验呈文中，对信贷既建议了“高质地投放”的要求，也强调了“周转低效存量金融资源”。咱们认为两会还将延续这一治愈念念路，为往时信贷市集格式的发展指明标的。总体而言，央行保管了郑重偏宽松的货币政策取向，中期视角下宽货币用具仍有发力空间。

外资外贸方面，培育外贸新动能、深化对外怒放诱骗、巩固外资外贸基本盘或将成为本年的重心使命。

章俊：两会立时要召开之际，看成证券分析师，重心神气几个方面：

领先，GDP增长主张设定。经济增长主张仍然较为要紧，带领全年的政策制定。其次，财政方面，第一是赤字率和场所政府债的设定，第二是基建投资的标的，除了三大工程还有哪些神色。

再次，货币政策方面，举座货币政策基调是否平稳，对于金融行业的定位有什么变化。临了，对于新产业的救援标的，大模子、数据标的、新能源、新产业等标的的救援。固然，房地产的表述和定位是否再次出现变化，民营经济法案是否推出亦然神气的重心。

郭磊：我会比拟神气政府使命呈文对于积极财政政策的表述。中央经济使命会议指出经济存在灵验需求不及、社会预期偏弱的问题，建议财政政策要限制加力，这对于本年的经济增长动能来说照实是比拟要道的。不管是想法总需求，推动大规模诱导更新，照旧加速科技调动，实质上都需要财政政策救援和指示。

陈雳：扩内需方面，咱们期待稳投资、促花消相干内容，投资方面，咱们重心神气中央加杠杆的力度；花消方面，咱们重心神气花消品以旧换新政策扩充进程中，央地政府将如何联动；房地产方面，重心神气财政政策和货币政策的联动，以及“三大工程”相干增量政策；化债方面，重心神气专项债投向边界和区域，以及国债等资金增量。成本市集方面，咱们期待提高上市公司质地、提振投资者信心、想法成本市集方面，有更自便度的政策。

赵伟：本年两会，会重心神气经济主张设定、财政发力进度、防风险、场所化债以及产业发展、“三大工程”房地产发展新模式等政策表述。

董忠云：对于本年两会的期待和重心神气的内容，领先是本年经济增速主张的制定和相应的宏不雅调控政策措施与重心任务。客岁我国经济获胜完成了5%傍边的经济增长主张，本年外部场合依然骇人闻听，国内经济要进一步训导需要依靠政策发力以推动内需的回升，其中财政政策将是扩内需的要紧抓手，赤字率主张、政府专项债务规模、是否进一步刊行绝顶国债等都是高度影响市集经济预期的要紧内容。

其次是本年的深化改变和风险防控如何进一步深切鞭策。在改变方面，重心神气在财政税制改变、央地财权事权差别方面是否会有首要措施出台，而防风险方面重心神气房地产边界的政策信号，在消解房企信用风险、鞭策楼市销售回升等方面，中央是否有进一步的宏不雅政策部署。

二、

算计2024年GDP增速主张为5%

中国基金报：你对2024年的经济增长主张有哪些预期？

明明：要实现中国经济的永远筹商，十四五时代平时年份的经济增长速率应保持在相对合理的水平，结合各地两会公布的经济增速主张，5%傍边看成本年经济增速主张的可能性较大，在宏不雅政策协同发力下，算计本年将有较大可能实现这一增速主张。

章俊：政府使命主张中算计仍然把2024年的GDP增速设定在5%傍边边界。我国经济慢慢回应的基调莫得变化，房地产行业都集两年的快速回逾期下落动能裁减，对经济的冲击裁减，经济有望平稳初始。分部门来看，花消无间训导，基建承托经济，制造业有可能络续高位，经济回应的远景仍然不差。

郭磊：我算计全年经济增长主张会络续设定在5%傍边。值得防卫的是，由于本年靠近一个更平时化的增长基数，本年的5%在可比口径下实质上要快于客岁。

陈雳：算计2024年GDP增长主张仍在5%傍边。

一方面，5%的经济增速是市集对于稳增长、稳服务的共鸣性数据。2023年10月底中央财政晓喻增发万亿元国债、2024年年头降准降息，进一步突显2024年稳增长的决心，在稳增长政策基调更积极的预期下，算计2024年GDP仍能实现5%傍边的增长。另一方面，字据场所两会，各省加权平均经济增长主张增速为5.4%，北京、上海、广东的经济增长主张均为5%，故而2024年天下经济增长主张设为5%比拟合适。

赵伟：2024年，财政政策由“蓄力”转向“发力”的进程，经济“周期”的力量，也成心于增长核心的抬升。历史规定显现，实质利率与库存步履反向、且弱卓著；面前实质利率处于历史完全高位且下行趋势已笃定、实质库存水平处于历史低位、训导的趋势也已开启，加之政策加持，2024年经济实质发达较2023年或进一步改善，算计全年GDP增速达5%傍边。

董忠云：算计本年大标的是经济的进一步复苏，但现在私东谈主部门钞票欠债表训导沉静，内需不及问题依然较为凸起，中央经济使命会议明确2024年要加大宏不雅调控力度，财政增应用合货币宽松的组合有望络续为经济提供朝上训导的能源，算计本年预算赤字率不低于3%， 从化市新会干果有限公司政策利率水平将进一步趋降。

政策推动花消与房地产的训导将是本年的要紧看点， 坡头区新年搪瓷有限公司算计二者方朝上均能较2023年进一步改善， 徐闻县新年香精有限公司咱们算计本年两会的GDP增长主张将保管在5%傍边。同期， 坡头区孔工颜料有限公司咱们对于2024年总体经济复苏场合持有限乐不雅的判断，青铜峡市秋电门窗有限公司在稳增长政策进一步发力的情况下，算计2024年全年GDP有望达到5%。

三、

科技调动是往时经济政策的

重心发力标的

中国基金报：科技调动方面，你有哪些预期，算计会在哪些方面重心鞭策？

明明：中央经济使命会议照旧强调了“发展新质分娩力”的要紧性，并将“以科技调动引颈当代化产业体系建设”放在九项重心任务的首位。

算计两会将进一步明确科技调动在当代化产业体系建设中的引颈作用，绝顶是在战术性新兴产业和往时产业的发展上，针对新质分娩力的发展和科技调动可能会出台更为明确的救援政策。此外，看成近两年的热门边界，东谈主工智能边界可能也会出台更多的救援政策以及更为细化的监管政策，以促进国内东谈主工智能市集的健康高效发展。

陈雳：中央经济使命会议建议，以科技调动引颈当代化产业体系建设。轨制层面，算计救援全面调动的基础轨制将加速变成，科技体制机制改变将进一步走深走实；成本市集服务科创企业的质效也有望进一步普及。对传统产业来说，助力传统制造业向高端化、智能化、绿色化转型，是政策的重心鞭策标的；对数字经济、东谈主工智能、新能源等新兴产业来说，加速新兴产业的孵化、布局、变成产业集群，并为之培养专科东谈主才、提供资金保障，是可能的政策发力重心。

郭磊：我认为，“科技调动”不错从三个陈迹去想法，一是现在主流的高本事产业，无疑要加速发展，进一步变周密球竞争力；二是一些战术新兴产业和往时产业，比如中央经济使命会议提到的生命科学、交易航天、低空经济等，要用前沿本事和产业圭臬去培育和催生新产业新赛谈；三是对传统产业的修订和赋能，实质上亦然科技调动的边界。

赵伟：2024年，防风险与稳增长两大重心任务均衡下，多地2024年两会呈文把加速建设当代化产业体系放于首要任务。新一轮大规模诱导更新或是加速当代化产业体系建设的要紧抓手。2022年诱导更新修订专项再贷款政策救援边界为教授、卫生健康、文旅体育、充电桩、新式基础设施、产业数字化转型、重心边界节能降碳修订升级、废旧家电回收处理体系等边界诱导购置与更新修订，通过指示金融向制造业等边界披发贷款救援诱导更新修订，灵验提振2022年四季度信贷、制造业投资增速。面前，在新一轮大规模诱导更新指引下，政策或进一步协同发力，结构性货币用具规模和期限或拉长，诡秘范围、神色数目或在2022年基础上进一步扩大。

四、

但愿加大抵花消的政策救援力度

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中国基金报：算计在扩大花消和需求方面，会有哪些政策标的，以及你有何建议？

明明：近期中央财经委员会第四次会议上指出，实行大规模诱导更新和花消品以旧换新，将有劲促进投资和花消，既利面前、更利长久。大规模诱导更新、花消品以旧换新以及物流降成本算计将成为扩大花消和需求新的遵守点。

具体来看，分娩诱导、服务诱导更新和本事修订，汽车、家电等传统花消品以及耐用花消品以旧换新，优化运载结构、发展与低空经济和无东谈主驾驶等相适合的物流新模式、优化交通基础设施建设和首要分娩力布局将会是政策的发力标的。在这一进程中，要重视政策间的协同作用，更好地阐述政策组合拳的后果。

章俊：现阶段对于扩大花消和需求方面，分为两个部分。对于住户花消方面，络续鞭策传统的以旧换新、花消税收减免、电动车下乡等。对于房地产花消予以更多的救援。另一方面，仍然需要依靠财政来启动神色建设，承托房地产下行后的经济缺口。

陈雳：中财委会议建议，实行大规模诱导更新和花消品以旧换新，延续此政策基调，算计后续将围绕“央地政府联动，促进家电、新能源汽车等下乡、以旧换新”出台具体政策。

建议在扩内需、促花消进程中，把“促收入”放在主要位置。如2023年7月底的中央政事局会议所言，要通过增多住户收入扩大花消，通过末端供给带动需求。穷乏收入基础的花消刺激只可在短期内阐述一定作用，房产根柢上照旧要促进企业筹办轮回、效益普及，重启“服务-收入-花消”的良性轮回。

郭磊：近期中央财经委会议建议推动花消品以旧换新，想法耐用花消品花消应是政策重心标的。

此外，个东谈主以为服务类花消有设想空间。春节假期的服务类花消数据实质上是超预期的。主如若2024年春节是疫后第一个平时化的春节，住户生涯半径较着膨胀，出行需求起来就会带动服务类花消，以至商品花消。咱们看到，频年以来，不少城市也在旅游、赛事、文娱、餐饮这么的服务类花消边界积极“贴标签”，这是一个好的趋势。

赵伟：促花消亦是扩内需的要道一环，疫情防控平稳转段以来，中央会议屡次强调将回应和扩大花消摆在优先位置，多部门建议从住户收入、金融服务、花消环境等方面入部属手促花消；场所层面多通过花消券、花消节、博览会、文旅行动等提振花消供给。近期中财委第四次会议重心强调“花消品以旧换新，要相持中央财政和场所政府联动，统筹救援全链条各体式”或指向后续中央财政加码促花消，以旧换新补贴、税费减免等财政政策或可灵验推动家电、汽车等耐用品花消训导。

五、

场所化债、“三大工程”等

均是财政发力标的

中国基金报：在宏不雅政策调遣方面，你认为本年财政政接应该如何发力？

明明：本年年头，《东谈主民日报》刊发了财政部党组秘书、部长蓝佛安对于面前经济财政场合的问答，其中“限制加力”方面，蓝佛安说起要加强财政资源统筹，限制扩大财政支拨规模，促进经济无间回升向好。

在“确保财政总的支拨规模有所增多”的主张下，算计本年的支拨预算同比增速将不低于客岁的水平。宏不雅政策方面，财政和货币政策协同发力可能会成为本年的政策取向，场所化债、“三大工程”建设以及提振花消等方面均有可能是财政的发力标的。

章俊：财政政策方面，算计政府使命呈文赤字率可能在3.5%傍边，场所政府专项债新增4万亿元傍边，同期2024年可能会有1万亿元的绝顶国债刊行。

财政除了对场所债务的保底除外，算计更多的会参预到：（1）十四五筹商的首要神色；（2）对于民生的水利和环球设施神色；（3）波及保障性住房、“平急两用”环球基础设施、城中村修订的“三大工程”神色。在财政支拨增多的同期，货币会配合降准降息，同期饱读舞交易银行开释贷款。央行还不错通过PSL向政策性金融银行开释资金。

陈雳：举座来看，积极的财政政接应络续加力提效，增多针对性和灵验性。

“加力”方面，加大逆周期调遣力度，以中央加杠杆为主，带动国内需求，进一步优化财政支拨结构；络续完善税费救援政策，完善战术性新兴行业、科创、民营企业等特定行业企业的税收优惠政策。

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“提效”方面，聚焦新基建、城中村修订等重心边界，在保障民生的同期拉动内需、提振投资；无间防范化解场所政府债务，落实一揽子化债决议，优化中央和场所政府债务结构，适合遴荐中央救援场所的状貌匡助场所政府缓解债务压力。

赵伟：地域间，经济大省与重心化债省市或需“各尽其责”，经济大省需更多承担稳增长职责，重心化债省市则更重视防风险，深切化债的同期留心新增隐债。

央地之间，2024年部分地区“化债”下，中央或需在资金神色两头共同加码。

董忠云：本年财政政接应进一步发力，充任宏不雅逆周期调控的主要抓手。财政政策需要充任宽货币向宽信用传导的管谈，通过政府扩大支拨来对宏不雅总体内需变成有劲支持，并通过经济轮回带动私东谈主部门钞票欠债表的进一步训导。

六、

本年仍存在降息的可能

中国基金报：货币政策方面，本年头以来央行照旧降准，LPR大幅降息，往时货币政策治愈空间如何判断？是否还有下调空间？

明明：LPR报价脱离MLF下调后，交易银行净息差被压缩至历史低位，在利率市集化机制改变的鞭策下，净息差压力下进款利率存在进一步下调的可能性。

向后看，全球货币政策转松趋势下，二季度MLF利率存不才调的可能性。2023年四季度货政呈文定调稳中求进、以进促稳、先立后破，同期将“逆周期调遣”前置，宽货币表态更为积极；2024年主要国外发达经济体货币政策转向宽松的预期较强，我国宽货币外部阻力可能进一步缓解。详细来看，二季度MLF利率仍有下调的可能，而届时1年期和5年期LPR也可能会作陪下调。

章俊：本年年头的LPR下降主如若长端的LPR，短端LPR并莫得变化，这一次LPR下行后，我国债券收益率弧线较着走平。政策层但愿资金向更永远的贷款相聚。

同期，由于我国的通胀水平无间走低，2023年下半年CPI出现负增长，使得我国实质利率被迫处于高位，使得口头利率仍然偏高。因此，我国往时利率仍然会无间调降，现阶段下调空间填塞。

从经济增长来看，我国潜在增长率可能回落至5%傍边。咱们蓄意潜在增长率在5.5%傍边时，合意的1年期LPR算计在3.1%傍边。现阶段1年期LPR在3.45%，利率仍然有70BP~80BP傍边。

郭磊：央行调控利率的要紧原则是实质利率与潜在增速约莫匹配，参考央行实质利率的估算口径，本年仍有络续推动实质利率下行的必要性。

陈雳：鉴于我国2023年12月、2024年1月的CPI、PPI均同比负增长，后续货币政策络续发力的可能性较大。算计后市，年内仍有再度降准降息的可能，具体时点取决于房地产市集、金融市集发达，以及社融、物价等宏不雅筹商走势。此外，PSL有望续发，政策性金融用具有望重启。

董忠云：年内稳增长政策发力离不开货币政策的进一步救援。从频年来的LPR走势来看，1年期LPR自2022年以来治愈了3次，5年期及以上LPR则是下调了4次，基本上保持每年治愈2次的节拍。算计年内务策利率仍有进一表率整的空间。

七、

资金端、供给端等多项举措

促进成本市集健康发展

中国基金报：对成本市集信心回应和健康发展，有何政策建议？

章俊：领先，严格把控IPO准初学槛，加速完善退市轨制，确保唯一适合高质地圭臬的企业能够进入市集，并实时淘汰不再得志上市条款的公司，从根柢上提高上市公司质地。其次，增强信息线路轨制的严格性与透明度，普及市集的效率和公谈性。再者，对于非法步履，加大惩处力度以珍惜市集次第。通过提高非法成本，强化市集应用、内幕往来等造孽步履的监控和惩处力度，确保竖立灵验的市集表率，以保障市集的公谈性和次第。

同期，为实现成本市集的永远想法发展，必须加大对中永远资金的指示。推动待业金、保障资金等中永远成本入市，不仅能增强市集的流动性，还能促进成本市集的深度与广度，救援实体经济的发展。

临了，实施宏不雅审慎的监管政策，增强系统性风险处理身手。通过引入或加强宏不雅审慎监管用具，如逆周期成本缓冲、对系统要紧性金融机构的附加成本要求等，识别、监测并缓解系统性风险，提高金融系统的郑重性。

赵伟：第一，需要饱读舞中长线资金的注入。前提是需要加大上市公司分成力度，也需要酌量到职权类钞票短期波动较大的特质，优化中永远资金的窥伺隙制，饱读舞和指示以年金为代表的中永远资金窥伺周期拉长至3年，遴荐转变收益率窥伺。这么更成心于中永远资金投资框架和往来步履的郑重性，也成心于成本市集的永远想法发展。

第二，需要均衡上市与退市企业数目，尤其是在市集厚谊相对低迷的时期，需要保证上市企业数目基本想法、融资与再融资需求对市集的冲击可控。需要严把IPO准入关，加强上市公司全进程监管，坚毅出清分歧格上市公司，从根柢上提高上市公司质地，严厉打击各类扯后腿成本市集的步履。

八、

债市有望延续小周期牛市格式

中国基金报：近期股市走出八连阳并规复3000点，市集底是否照旧阐发，股市是否照旧迎来拐点？本年的债券市集如何研判？

明明：对于债市而言，长债利率短期内将保管低位震憾，永远来看，在央行宽货币取向较为明确的配景下，长债利率或仍存不才行空间。

章俊：两会召开在即，时常是政策制定与治愈的窗口期，政策“组合拳”催化下成心于促进经济积极成分的无间积蓄。

债市方面，国内经济回应处于要道阶段，算计政策将延续宽松导向；与此同期，泰西主要国度降息措施已进入笃定性轨谈，国表里货币政策的和谐性得以提高。全球主要国度实施宽松货币政策的配景下，国内利率核心存不才行空间，债市有望延续小周期牛市格式。

赵伟：股市方面，短期来看，流动性冲击岑岭已过，前期超跌板块有望受益厚谊训导。中期来看，“经济预期训导”逻辑链，地产、基建链条的上游或相对受益。

债市潜在风险或在积蓄，作陪资金风险偏好抬升或出现阶段性治愈，但“钞票荒”配景下治愈幅度可能会相对有限。短期来看，资金分层、非银资金利率下行空间有限下，机构杠杆步履依然凸起，警惕市集厚谊反复等；“稳增长三步走”慢慢落地进程中的经济训导，导致债市利空的成分也在积蓄。

中永远来看，在动能切换、部分风险开释等配景下，笃定性钞票享受溢价，下行趋势相对明确。机构钞票短缺景象依然凸起，对利率债、高评级信用债成就需求仍强。

郭磊：我想法节后第一阶段主如若风险偏好的训导，第二阶段的订价将取决于基本面。是以后续的一个潜在空间是口头增长和企业盈利的回升。

2024年有几个成心条款：一是国外库存周期位置偏低，出口大略率会好于客岁；二是增发国债落地和“三大工程”鞭策将成心于固定钞票投资；三是价钱周期位置依然偏低，跟着需求改善，往时PPI核心有望抬升。在口头增长可能轻柔回升的配景下，利率位置照旧偏低，债券处于赔率不及的景色。

董忠云：现在沪指规复3000点，但各主要指数估值仍处于历史较低水平，现在看市集厚谊照旧有所企稳，咱们认为市集底或已初步变成。基于两会前后是稳增长政策密集出台的时分窗口、监管部门对成本市集的呵护、平准基金预期等利好成分，咱们看好2024年上半年的A股行情。

从市集契机来看，市集对于高股息、央企改变及市值处理窥伺的推出预期等共鸣正在变成，相对看好防范属性较高的央企高股息板块以及和经济数据关联性较弱的东谈主工智能边界。近日，国资委召开“AI赋能产业焕新”中央企业东谈主工智能专题鞭策会，要求中央企业要加速布局和发展智能产业，加速建设一批智能算力中心等，重心看好科技相干央企的发达。右侧信号阐发之后可神气顺周期板块。

债券市集方面，“降息+降准”的宽松预期已阶段性结束，要紧会议的召开将使得短期内务策博弈力度加大房产，债市收益率或在低位波动。

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